盛通股份（002599）：崛起的国内机器人教育龙头

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焦点概念：

1） 海内堆高機，呆板人教诲办事市场空间广漠，具有“产物+营销+办理能力”焦点竞争上风的公司将迎来持久成长。今朝海内呆板人教诲适龄人数近2 亿，咱们估计海内呆板人教诲市场空间将超700 亿元；将来国度政策支撑、中小学推行、与升学挂钩、家长付出意愿加强，驱动海内呆板人教诲延续成长；海内呆板人教诲分解较大，“产物+营销+办理能力”是焦点竞争上风。

2） 公司是海内呆板人教诲培训龙头， 竞争上风显著。1）独家代办署理韩国乐博，完美的课程系统：公司课程系统3.0 在产物线中参加人工智能技能的利用，课程包含幼儿乐呆板人、积木呆板人、编程故事、单片呆板人、人形呆板人、Python 编程、C++课程等，比拟而言，内容加倍丰硕、有针对性；2）渠道拓展，范围上风：截至2019 年上半年，公司具有116 家乐博直营店和278 家加過敏性鼻炎中醫，盟店，触及所有发财都会，线下培训范围最大，中鸣数码具有面向天下中小学的完美的贩卖渠道和杰出的用户根本；3）与新东方计谋互助，办理层履历丰硕。

3） 公司现有店面课程饱和率上升、提价空间呈现动员事迹延续增加；开店速率加速，晋升市场占据率，储蓄事迹增加动力。

从公司新老店比率来看，已从2014 年的140%降低至2018年的13.98%；公司的课程单价偏低，涨价空间跨越30%：2019年上半年，公司开店速率加速，制定了三年“千店规划”，计划到2022 年，实现乐博体系内直营和加消除口臭的藥,盟门店数目合计到达1000 家，咱们估计将来2-3 年，公司有可能整合行业内优良企业。

4） 红利展望与投资评级。咱们估计公司2019E-2021E 年EPS 为0.24 元、0.31 元、0.39 元，对应PE 为20.23 倍、15.39 倍、12.18 倍；盛通股分是海内呆板人教诲龙头企业，将来市场空间广漠，出书印刷营业步入稳健增加，海内还没有有可比上市公司，有必定的稀缺性，参比公司汗青PE 环境，当前估值处于汗青低点，初次笼盖赐与“增持”评级。

5） 危害提醒早洩藥,：市场竞争危害加大、召募资金投资项目施行危害。